VLOBS.COM – Prospektus S-1 Anthropic memuat data keuangan dan risiko perusahaan, tetapi masih menyisakan sejumlah pertanyaan menjelang penawaran umum perdana (IPO). Laporan CNBC menyoroti ketidakpastian seputar pertumbuhan pendapatan, biaya komputasi, kapasitas, tata kelola, dan valuasi.
Anthropic mencatat pendapatan sebesar US$16,29 miliar pada paruh pertama 2026, sementara biaya pendapatannya mencapai US$2,38 miliar. Angka tersebut mengimplikasikan margin kotor sebesar 85%. Pendapatan periode itu naik dari US$1,16 miliar pada paruh pertama 2025.
Violeta Todorova, analis riset senior di Leverage Shares, mempertanyakan apakah pertumbuhan pendapatan dapat terus memenuhi ekspektasi. Ia juga mengatakan belum jelas berapa biaya yang diperlukan untuk menghasilkan setiap tambahan dolar pendapatan seiring meningkatnya kebutuhan komputasi.
Baca juga: Nasdaq Tertekan, Amazon dan Intel Jatuh; Binance Diguncang Peretasan
Laju pertumbuhan pendapatan Anthropic melambat pada kuartal ketiga. Pendapatan tumbuh sekitar 144% pada kuartal kedua dibandingkan kuartal pertama, lalu sekitar 47% pada kuartal ketiga. Michael Field, kepala strategi ekuitas di Morningstar, mengatakan prospektus tidak menjelaskan ekspektasi manajemen atas perlambatan tersebut.
Biaya komputasi dan kapasitas masih menjadi pertanyaan
Dalam prospektus, Anthropic menyatakan bahwa “secara substansial seluruh biaya pendapatan” berkaitan dengan komputasi dan infrastruktur. Perusahaan juga memperkirakan margin operasional dan margin operasional yang disesuaikan dapat berfluktuasi, terutama ketika tambahan kapasitas komputasi dalam jumlah besar tersedia dan menimbulkan biaya terkait.
Baca juga: OpenAI Pangkas Target Pendanaan, Kini Bidik hingga US$20 Miliar
Nick Patience, pemimpin AI di Futurum Group, mengatakan investor dapat melihat biaya komputasi menurun sebagai bagian dari pendapatan, tetapi belum mengetahui porsi komitmen ke depan yang dialokasikan untuk melatih model generasi berikutnya dibandingkan melayani pelanggan. Menurutnya, pembagian itu menentukan margin mendatang.
Patience juga mempertanyakan apakah biaya komputasi bisa turun lebih cepat daripada pertumbuhan komitmen, serta apakah Anthropic mampu memperoleh kapasitas yang cukup untuk melayani pelanggan. Prospektus menyebut perusahaan pernah meminta jumlah komputasi dari penyedia layanan cloud yang melebihi kesediaan mitranya untuk menyediakan. Anthropic juga mengatakan selama ini beroperasi dalam kondisi terbatas komputasi, ketika permintaan melampaui pasokan yang tersedia.
Kontrol pemegang saham dan nilai IPO belum jelas
Struktur Anthropic sebagai perusahaan manfaat publik turut menjadi perhatian. Tujuh pendiri, termasuk CEO Dario Amodei, memiliki hak suara khusus melalui satu saham Kelas F yang setara dengan 50,1% dari total hak suara untuk hal-hal yang diajukan kepada pemegang saham. Anthropic menyebut struktur modal dan tata kelolanya tidak memiliki preseden langsung di perusahaan publik.
Baca juga: Binance Pulihkan Dukungan untuk 90% Aset dari Peretasan
Field mengatakan manajemen merencanakan penerbitan beberapa kelas saham, tetapi belum diketahui apakah investor akan menerima tingkat kontrol yang terbatas atau apakah hal itu akan memengaruhi harga saham. Dampaknya, menurut dia, baru akan diketahui setelah saham mulai diperdagangkan.
Nilai IPO juga belum ditetapkan. Anthropic menyatakan nilainya akan ditentukan melalui negosiasi antara perusahaan, pemegang saham penjual, dan para perwakilan. CNBC menyebut perkiraan analis berada pada kisaran US$1 triliun hingga US$2 triliun, sehingga hasil penetapannya berpotensi menjadi peristiwa besar bagi pasar.
